苗中泉 | 中國碳交易市場發(fā)展趨勢研判

從7月16日上午9點30開始，首批參與全國碳排放權(quán)交易的重點排放單位、發(fā)電行業(yè)的2162家企業(yè)，在上海環(huán)境能源交易所的交易系統(tǒng)上，采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓（包括掛牌協(xié)議和大宗協(xié)議）、單向競價或其他符合規(guī)定的方式，在法定時段內(nèi)對各自碳排放配額CEA進行市場交易，這就是中國碳排放權(quán)交易市場當(dāng)前的基本運作方式。首批參與碳排權(quán)交易的企業(yè)，其排放總量超過40億噸二氧化碳，意味著中國的碳排權(quán)交易市場將成為全球最大的碳交易市場。分析其運轉(zhuǎn)邏輯與特征可知，當(dāng)前我國碳交易市場發(fā)展還處于起步階段，市場的屬性還不夠完備，金融屬性尤其欠缺。對比國際碳交易市場的發(fā)展，可以簡單研判我國碳交易市場的大致趨勢。

一、中國碳交易市場處于起步階段，金融屬性嚴格受限

首先，參與運作的企業(yè)主體目前限制在電力行業(yè)的2000多家企業(yè)，缺乏其他金融機構(gòu)投資者。這一方面是因為電力行業(yè)企業(yè)積累的相關(guān)數(shù)據(jù)比較系統(tǒng)、完整，滿足市場交易的相關(guān)要求；另一方面是因為碳交易市場初步運行，各方面未知因素較多，試水階段有必要對參與主體實施特定的篩選；還因為參與運行的2000多家電力企業(yè)貢獻了全國40%的二氧化碳排放，以其為基礎(chǔ)運行碳交易市場對雙碳目標至關(guān)重要。根據(jù)設(shè)計，隨著碳市場的不斷完善，后期將會逐步覆蓋石油煉制、化工、有色金屬加工、建筑材料、鋼鐵、紙漿和造紙以及航空等7個行業(yè)的大型企業(yè)。但鋼鐵和水泥等產(chǎn)品相對單一、高碳排放的行業(yè)尚未明確參與碳市場的時間表。

其次，交易手段嚴格受限。中國的碳市場目前只允許現(xiàn)貨交易，與歐美碳市場上已經(jīng)發(fā)展出的現(xiàn)貨、期貨多種交易手段并存的情況相比還存在較大的完善空間。

再次，碳交易的定價體系比較受限。除了市場上交易價格受到交易所設(shè)定的漲跌幅比例限定外，在基準定價方面，配額的產(chǎn)生是以各企業(yè)減少的單位二氧化碳排放量為前提。政府部門在企業(yè)定期提供的排放量和經(jīng)濟生產(chǎn)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上根據(jù)實際產(chǎn)量免費分配碳排放額度。企業(yè)單位排放越少，富余配額越多，就越有能力在碳交易市場上轉(zhuǎn)讓配額，實現(xiàn)對單位排放降低的市場補貼?；诖?，也可認為中國的碳排放交易體系的根本目標是減少單位產(chǎn)出的碳排量，而非直接追求總碳排量的減少。這與中國經(jīng)濟社會對能源總需求的不斷攀升緊密相關(guān)，也是目前國際社會詬病中國碳排權(quán)交易體系的一個重要原因。概言之，持批評意見的人認為，基于效率的碳減排，并不能有效滿足總量碳排放的減少。

此外，在碳市場的金融創(chuàng)新方面，目前仍處于醞釀與探索階段，影響力還比較小。過去一直推行的碳金融試點工作，由于缺乏機構(gòu)投資者和多元化金融產(chǎn)品的參與，而被認為“不能真正體現(xiàn)碳配額的市場價值”。試點中探索的一些金融產(chǎn)品，例如北京的行業(yè)排放控制因子，廣東、上海、深圳的拍賣價格儲備機制等，均未被納入目前全國碳交易的體系之中。

因此，交易主體的嚴格受限、交易手段的單一、定價機制的單一等特殊性，決定了中國目前的碳交易市場體系金融屬性極其有限。在某種程度上，更像是一種對降低單位碳排放企業(yè)的市場化補貼機制。

二、對比國際碳交易市場，中國碳交易市場的金融屬性必將會越來越突出

國際上，目前歐洲碳交易市場運行機制相對完善，國際影響較大，走在行業(yè)的前列。對比中國碳市場，歐洲碳市場有幾個突出特點：

一是減排覆蓋范圍逐步拓展。首個履約周期納入了電力與能源密集型工業(yè)（石油冶煉業(yè)、鋼鐵行業(yè)、水泥行業(yè)、玻璃行業(yè)等），此后，航空行業(yè)，道路運輸和建筑業(yè)、海運行業(yè)等隨后依次被納入，覆蓋范圍不斷拓展。

二是碳排量的配額分配方式動態(tài)調(diào)整，市場化交易比例不斷上升。歐盟碳市場最初約95%的配額為免費發(fā)放，后來逐漸下降至90%左右；交易方式上，除了供求雙方通過碳市場自動成交外，拍賣占比逐年上升，從最初的不足5%升至目前的40%，成為最主要的碳配額分配方式。

三是建立了嚴厲的違約懲罰機制。歐盟針對碳排放違約的企業(yè)，做出的處罰不斷加大，罰款額從最初占配額比重的70%上升至目前的150%。

四是充分保障市場在碳價格調(diào)整和資源配置方面的決定性作用。歐盟碳價格主要受供需影響，政府較少直接干預(yù)。針對由于需求的異常波動如金融危機、新冠疫情影響等導(dǎo)致的碳價格大幅跳水現(xiàn)象，歐盟一方面通過削減碳配額、延遲碳交易等技術(shù)性手段提振市場信心，另一方面創(chuàng)建了市場穩(wěn)定儲備機制（MSR），向需求方傳遞出配額遞減與稀缺的信號，對微觀企業(yè)參與碳交易形成倒逼，同時制造出碳價上漲的預(yù)期。

五是交易主體與金融手段異常豐富。參與歐洲碳市場的交易主體，除了相關(guān)行業(yè)的企業(yè)外，專業(yè)投資機構(gòu)、基金公司等，均可參與交易。在交易手段方面，除了企業(yè)間直接交易、拍賣交易外，還允許專業(yè)機構(gòu)開展碳期貨交易、碳融資業(yè)務(wù)等。根據(jù)歐盟發(fā)布的《歐洲綠色協(xié)議投資計劃》，未來10年內(nèi)將動員至少1萬億歐元的可持續(xù)投資進入碳中和和綠色經(jīng)濟領(lǐng)域。

對標歐洲碳市場，中國的碳市場顯然在市場化和金融化方面還存在長足的發(fā)展空間。

三、預(yù)測未來中國碳市場發(fā)展的3個趨勢

一是在擴大行業(yè)覆蓋的同時有選擇地擴大參與主體，符合一定條件的專業(yè)服務(wù)機構(gòu)、金融機構(gòu)將會被允許進入?？紤]到綠色低碳經(jīng)濟已經(jīng)成為國際合作和博弈的重要場域，我國或許會在碳市場的對外開放方面超出預(yù)期，首先是已經(jīng)納入碳交易市場的行業(yè)中的外資企業(yè)，其次是著名的跨國碳服務(wù)機構(gòu)、綠色基金等，將會在符合條件的基礎(chǔ)上被允許參與碳市場交易。

二是碳市場價格體系將會不斷得到完善，但將表現(xiàn)為市場調(diào)節(jié)為主、政府調(diào)控為輔的特征，基本不會實現(xiàn)完全市場化、自由化。建立符合社會主義市場經(jīng)濟體制要求的現(xiàn)代碳交易市場體系，包括充分發(fā)揮市場對碳價格的發(fā)現(xiàn)機制，仍將是未來一段時間內(nèi)學(xué)界、業(yè)界和政府需要大力探索的內(nèi)容。

三是圍繞碳產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、服務(wù)的金融化產(chǎn)品會逐漸增多，但出于脫虛向?qū)嵉目紤]，勢必會有較多的發(fā)展限制。綠色債券、基金、碳資產(chǎn)托管、碳信貸等業(yè)務(wù)均將有較大的發(fā)展空間，但制度、監(jiān)管、人才、觀念方面的不足，將成為重要的制約因素。風(fēng)險防控顯得尤其關(guān)鍵。

專家介紹

苗中泉，博士，國網(wǎng)能源院能源互聯(lián)網(wǎng)研究所研究員。目前主要從事能源地緣政治經(jīng)濟、國際能源治理、能源電力改革、電量數(shù)據(jù)經(jīng)濟政策價值挖掘等領(lǐng)域研究。近年來負責(zé)和參與“十二五”國家重大專項《我國油氣發(fā)展戰(zhàn)略與政策研究》、國家社科基金青年項目《修昔底德陷阱研究》、國家能源局委托課題《重大突發(fā)地緣政治事件對我國能源安全影響研究》《東北亞能源合作》以及多項國家電網(wǎng)公司科技項目、戰(zhàn)略課題。公開發(fā)表核心期刊學(xué)術(shù)論文多篇。