原油轉(zhuǎn)向過(guò)剩,OPEC+會(huì)議大概率維持減產(chǎn)

2022-12-02 10:48  來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)  瀏覽:  

11月中下旬,國(guó)際原油價(jià)格較月初創(chuàng)下的高點(diǎn)明顯回落。我們發(fā)現(xiàn)WTI原油月間價(jià)差快速收斂,價(jià)差結(jié)構(gòu)從前期的Backwardation(近月升水)轉(zhuǎn)向Contango(遠(yuǎn)月升水),以及Brent原油和WTI原油價(jià)差出現(xiàn)修復(fù)性走闊,這意味著原油供應(yīng)擔(dān)憂明顯緩解。

從供需結(jié)構(gòu)來(lái)看,由于2023年歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體衰退的可能性很大,原油遠(yuǎn)期需求將明顯走弱,而近期由于OPEC減產(chǎn)和對(duì)俄羅斯原油的制裁兩大因素支撐,原油價(jià)格在消化供應(yīng)因素之后將面臨新一輪下跌風(fēng)險(xiǎn)。

歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升,但高通脹導(dǎo)致歐美加息不止

從諸多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看,歐美經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)明顯上升。例如10月歐元區(qū)制造業(yè)PMI繼續(xù)處于50榮枯分水嶺下方,而美國(guó)制造業(yè)PMI也回落至50.2,即將跌破50的榮枯分水嶺。對(duì)于美國(guó)來(lái)講,消費(fèi)者信心指數(shù)下降和房地產(chǎn)急劇降溫意味著私人部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表在惡化。

美債收益率曲線深度倒掛反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在走弱,并且一定程度上預(yù)示美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)一兩年存在衰退風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)彭博全球綜合債券分類指數(shù),10年期或更長(zhǎng)時(shí)間到期的主權(quán)債券平均收益率,已經(jīng)低于1-3年到期債券的收益率,這種情況在2000年后從未出現(xiàn)過(guò)。

然而,美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行面對(duì)高通脹,不得不在經(jīng)濟(jì)減速中繼續(xù)加息。11月28日,任內(nèi)永久擁有美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC投票權(quán)的紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯表示,美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)采取更多的行動(dòng)遏制通脹。盡管最近供應(yīng)鏈面臨的挑戰(zhàn)有所緩解,通脹率仍然“太高”。今年擁有FOMC會(huì)議投票權(quán)的圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德表示,金融市場(chǎng)低估了美聯(lián)儲(chǔ)決策者需要明年更加激進(jìn)加息打壓通脹的幾率,“仍然有很大程度上”的預(yù)期是通脹會(huì)自然回落。聯(lián)儲(chǔ)需要通過(guò)加息讓政策利率至少達(dá)到5.0%到7.0%這一區(qū)間的低端,才能滿足讓利率有足夠限制性水平的目標(biāo)。

全球原油產(chǎn)量存在下降的可能

據(jù)美國(guó)能源信息署(EIA)發(fā)布的數(shù)據(jù),10月全球原油供應(yīng)量約為1.02億桶/天,高于去年同期的9756萬(wàn)桶/天,其中OPEC原油供應(yīng)量達(dá)到3479萬(wàn)桶/天。

據(jù)OPEC月報(bào)數(shù)據(jù),10月OPEC原油產(chǎn)量較去年同期增長(zhǎng)7.6%,至2949.4萬(wàn)桶/天,但較9月環(huán)比下降0.71%。其中OPEC中最大的產(chǎn)油國(guó)沙特10月原油產(chǎn)量環(huán)比下滑至1083.8萬(wàn)桶/天,9月曾升至1098.7萬(wàn)桶/天,但較去年同期大幅增產(chǎn)107.2萬(wàn)桶/天。

按照10月5日OPEC+會(huì)議的協(xié)議,從11月起將日產(chǎn)量目標(biāo)下調(diào)200萬(wàn)桶。其中,11月份至明年底沙特日產(chǎn)量配額縮減至1047.8萬(wàn)桶,按照10月沙特產(chǎn)量測(cè)算,11月沙特原油產(chǎn)量較10月減產(chǎn)36萬(wàn)桶/天。目前只有部分OPEC成員國(guó)會(huì)執(zhí)行已商定的減產(chǎn)計(jì)劃,其中沙特和阿聯(lián)酋等石油大國(guó)將成為減產(chǎn)主力,而其他成員國(guó)由于多年投資不足或國(guó)內(nèi)政局不穩(wěn),產(chǎn)量已經(jīng)低于配額。

美國(guó)原油產(chǎn)量方面,截至11月18日當(dāng)周,美國(guó)原油產(chǎn)量維持在1210萬(wàn)桶/天的高位,較去年同期增產(chǎn)了60萬(wàn)桶/天,但增長(zhǎng)在近兩個(gè)月接近停滯。盡管美國(guó)原油鉆機(jī)數(shù)量持續(xù)攀升,但是頁(yè)巖油開(kāi)采需要時(shí)間周期。

原油需求下滑幅度可能加大

從全球來(lái)看,當(dāng)前美元依然強(qiáng)勢(shì),并刺激了大宗商品的廣泛拋售。對(duì)于石油而言,這些不利因素給本已脆弱的原油市場(chǎng)增加了下行壓力。由于對(duì)高油價(jià)和經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂,需求前景正在減弱。

EIA預(yù)計(jì),2022年9月,全球原油消費(fèi)約為9932萬(wàn)桶/天,12月增至1.01億桶/天,同比增速下滑至0.94%。2022年底,全球原油需求較供應(yīng)量少100萬(wàn)桶/天,即全球原油維持過(guò)剩的格局。

圖1全球原油消費(fèi)增速繼續(xù)下滑

數(shù)據(jù)來(lái)源:EIA

分國(guó)別看,近兩個(gè)月,美國(guó)汽油和餾分油消費(fèi)疲軟,同比是下降的。美國(guó)能源信息署(EIA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,截至11月18日的四周,美國(guó)成品油需求總量平均每天2067.8萬(wàn)桶,比去年同期高0.1%;車用汽油需求四周日均量868.5萬(wàn)桶,比去年同期低7.0%。

作為全球原油消費(fèi)最大的國(guó)家中國(guó),其原油需求繼續(xù)遭遇新冠疫情的沖擊而沒(méi)能恢復(fù),據(jù)我們測(cè)算,當(dāng)前中國(guó)原油需求低于2020/21年的水平約100萬(wàn)桶/日,預(yù)計(jì)需要到2022年二季度才能恢復(fù)到2020-2021年的消費(fèi)水平。

對(duì)俄羅斯原油出口制裁存在不確定性

2022年11月,俄羅斯在OPEC+協(xié)議下的石油生產(chǎn)配額將從1100萬(wàn)桶/日降至1050萬(wàn)桶/日。10月,包括凝析油在內(nèi)的俄羅斯石油產(chǎn)量為每天147萬(wàn)噸,即1078萬(wàn)桶/日,略低于9月報(bào)告的1080萬(wàn)桶/日。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),當(dāng)歐盟對(duì)俄羅斯原油進(jìn)口禁運(yùn)生效后,俄羅斯的石油產(chǎn)量可能會(huì)在12月降至900萬(wàn)桶/日。

此前,有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),俄羅斯每天出口450萬(wàn)桶的原油中大約有200萬(wàn)桶將因找不到買家而導(dǎo)致俄羅斯被迫減產(chǎn)。歐盟制裁將于12月5日生效,這一制裁對(duì)俄羅斯的原油出口造成多大影響,或者它們是否會(huì)產(chǎn)生任何影響,仍存在巨大的不確定性。11月底,歐盟成員國(guó)正在努力就限制俄羅斯出貨量的價(jià)格達(dá)成一致,以允許使用歐洲船只和國(guó)際貿(mào)易保險(xiǎn)。歐盟提議的價(jià)格上限是每桶65美元,這高于俄羅斯旗艦級(jí)烏拉爾等級(jí)原油的當(dāng)前售價(jià),因此對(duì)于俄羅斯原油出口影響不大。

因此,國(guó)際原油價(jià)格未來(lái)存在下行風(fēng)險(xiǎn),投資者可以運(yùn)用芝商所WTI原油期貨(代碼:CL)對(duì)沖這種風(fēng)險(xiǎn)。OPEC+在12月4日即將召開(kāi)新一輪會(huì)議,對(duì)2023年的生產(chǎn)政策進(jìn)行討論。投資者可以留意芝商所OPEC觀察工具計(jì)算的會(huì)議結(jié)果,截止11月30日,市場(chǎng)預(yù)期OPEC+將維持此前減產(chǎn)協(xié)議不變或者稍微壓縮減產(chǎn)幅度的概率較高,達(dá)到74.3%(見(jiàn)下圖)。

免責(zé)聲明:本網(wǎng)轉(zhuǎn)載自合作媒體、機(jī)構(gòu)或其他網(wǎng)站的信息,登載此文出于傳遞更多信息之目的,并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其內(nèi)容的真實(shí)性。本網(wǎng)所有信息僅供參考,不做交易和服務(wù)的根據(jù)。本網(wǎng)內(nèi)容如有侵權(quán)或其它問(wèn)題請(qǐng)及時(shí)告之,本網(wǎng)將及時(shí)修改或刪除。凡以任何方式登錄本網(wǎng)站或直接、間接使用本網(wǎng)站資料者,視為自愿接受本網(wǎng)站聲明的約束。
相關(guān)推薦
美國(guó)2023年或?qū)⒊蔀樵蛢舫隹趪?guó)

美國(guó)2023年或?qū)⒊蔀樵蛢舫隹趪?guó)

過(guò)去幾年,美國(guó)已成為全球原油出口大國(guó),但1945年以來(lái),美國(guó)原油出口量一直沒(méi)有超過(guò)進(jìn)口量。這種情況2023年可能
加國(guó)六B汽油后汽車噴水?保質(zhì)期僅30天?中石油中石化回應(yīng)

加國(guó)六B汽油后汽車噴水?保質(zhì)期僅30天?中石油中石化回應(yīng)

2023年1月1日起,國(guó)六B(或稱國(guó)VIB)標(biāo)準(zhǔn)車用汽油全國(guó)上線,我國(guó)汽油全面進(jìn)入國(guó)六B時(shí)代。國(guó)六B車用汽油標(biāo)準(zhǔn)并不是指代某個(gè)特定的汽油產(chǎn)品,而是一套升級(jí)標(biāo)準(zhǔn)體系,主要參考指標(biāo)是汽油燃燒后的排放物數(shù)據(jù)。隨著國(guó)六B汽油全面上市供應(yīng),網(wǎng)絡(luò)上對(duì)此出現(xiàn)了不少質(zhì)疑和傳聞,比如會(huì)導(dǎo)致車輛排氣管噴水、不耐燒還傷車、保質(zhì)期只有30天等等。
2022年我國(guó)原油產(chǎn)量2.04億噸 今年將繼續(xù)推動(dòng)油氣增產(chǎn)增供

2022年我國(guó)原油產(chǎn)量2.04億噸 今年將繼續(xù)推動(dòng)油氣增產(chǎn)增供

近日從國(guó)家能源局獲悉:2022年,我國(guó)圍繞老油田硬穩(wěn)產(chǎn)、新油田快突破、海域快上產(chǎn),大力提升勘探開(kāi)發(fā)力度,原油產(chǎn)量達(dá)2.04億噸;通過(guò)加大新氣田勘探開(kāi)發(fā)力度、坐穩(wěn)常規(guī)天然氣主體地位、推動(dòng)非常規(guī)氣快速上產(chǎn),天然氣產(chǎn)量約2200億立方米,年增產(chǎn)量連續(xù)6年超百億立方米。加快推進(jìn)一批保供應(yīng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長(zhǎng)的重大工程,預(yù)計(jì)全年重點(diǎn)能源項(xiàng)目完成投資2萬(wàn)億元左右。
天然氣需求暴漲5倍,原油需求占比翻倍!印度的“能源胃口”越來(lái)越大

天然氣需求暴漲5倍,原油需求占比翻倍!印度的“能源胃口”越來(lái)越大

受益于快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),印度能源需求正在大幅攀升
國(guó)際能源署署長(zhǎng)預(yù)計(jì):50%能源需求增長(zhǎng)來(lái)自中國(guó)

國(guó)際能源署署長(zhǎng)預(yù)計(jì):50%能源需求增長(zhǎng)來(lái)自中國(guó)

IEA(國(guó)際能源署)署長(zhǎng)比羅爾(FatihBirol)周日表示,隨著全球第二大石油消費(fèi)國(guó)中國(guó)的需求復(fù)蘇,石油生產(chǎn)國(guó)可能不得不重新考慮他們的產(chǎn)量政策。

推薦閱讀

熱文

Copyright © 能源界